“在当前有利政策的加码下，资本市场将会出现一些结构性机会，我们认为这是一个大概率事件。”近日，鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科，在做客澎湃新闻《首席连线》2024年中展望节目时说道，2024年下半年仍然处于新老经济增长“引擎”切换的一个过渡时期股票配债如何操作，防御性战略投资仍将是主线。

1. 查看监管机构认可：在选择配资炒股平台时，首先要确保该平台已经获得相关监管机构的批准或注册。例如，在中国，证券交易所、证券监管机构和金融监管机构会授予合法的配资炒股平台相关的牌照或许可证。

　　回顾上半年的资产配置逻辑，郑科称自己主要抓了三个机会。一是微盘股的下跌，他分析道，“此前微盘股出现了超越牛熊周期的超额收益完全归零，基于此，我们需要把它的超额收益诉诸更长的周期。而那些关系到国计民生的战略性行业和板块即为投资重点，比如公共事业、油能源、海运、运营商、银行等。”

　　二是参与了黄金的“主升浪”。郑科表示，去年以来，随着美联储负债规模的扩大，美国国债规模日益逼近还债极限，在此期间，黄金便出现了配置型机会。

　　目前是否仍为“上车”配置黄金资产的好时机，郑科回答道，“从短期逻辑上来看，黄金已于今年上半年出现了一波主升浪，后续或将面临一段时间的调整；但若瞄准长期，黄金仍是一种非常好的配置资产。”

　　三是对港股进行了战略投资。郑科分析道，“港股在经历了四五年的下跌之后，估值已处低位。另外，与A股相比，港股中市值较大的股票反弹会更加剧烈，产生的贝塔也会比A股更强。”

　　当被问及下半年的资产配置逻辑是否会发生变化，郑科认为，“后续资产配置整体脉络变化主要来自海外市场的波动”。他进一步称，尽管港股对于海外市场波动的反应更加明显，但风险的产生恰好是配置的时机，下半年港股仍存在投资价值。

　　聚焦于红利、高股息赛道，郑科则坦言道，“当前我们更加关注的是红利的风险，而不是红利的超额收益。”他认为，煤炭板块在红利概念下投资的超额收益已经结束，“不管从基本面还是相对的风险溢价上来看，煤炭的吸引力都较以往大幅下滑”。另一方面，郑科进一步指出，红利资产中的银行或将仍有比较明显的相对回报，特别是港股。

　　值得一提的是，郑科在产品最新二季报中写道，“经济结构正经历从金融地产链到新质生产力的艰难转型，这一切有其必然性。这一过程，必然伴随战略资源类标的估值的不断提升。”

　　对此，郑科在采访中解释道，新质生产力的投资脉络并不同于以往旧的生产力，在经济结构转型过程中，经济增长或将是缓慢的。对于转型过程中出现的一些结构性机会，他倾向于沿着更长的投资逻辑去抓住。

　　“防御性战略投资仍将贯穿于下半年。”郑科举例称，先进制造业中一些具有垄断优势、且估值水平极其低的企业，或将在人工智能时代下具有战略投资价值。此外，他也看好金融业的发展，“前20年支撑我们经济的是地产产业链，而未来20年，金融很有可能会拥抱新质生产力。”

　　债券市场方面，郑科则认为，上半年债券牛市仍会延续，“新质生产力还未扑面而来，利率水平或将继续下行。虽然说利率下行的空间是非常有限的，但方向不会改变，因而债券资产的配置价值仍将凸显。”

　　另外，2024年上半年，受益于外围市场继续走好，QDII基金的业绩依旧较为亮眼，在各类型基金中占据了“C位”。澎湃新闻记者据Wind数据统计，超七成QDII基金实现上半年收益“飘红”。对此，郑科警示道，“往往当一类基金极其受到关注时，它（亮眼的业绩表现）就已经进入了尾声，我们应当重视其中潜在的风险。”

　　而8月初海外市场的震荡也再次展现了资本市场“长期均值回归、价格向内在价值靠拢”这一不变定律。郑科评价道，“鉴于对美债整体规模、美国大选以及当前美股估值水平等诸多因素的综合判断，我们认为美股的系统性风险随时会来临，但并不一定就是这一次。拉长时间来看，我们认为明年海外资产将会迎来剧烈波动，或者叫做‘收缩’，这是不可避免的。”

　　“所以我们的投资框架往往会回避受人瞩目的资产，去关注那些最不吸引人眼球的资产股票配债如何操作，而当这类资产又同时处于价值洼地时，便可能是绝佳的投资时机。”郑科称。